ANÁLISIS EMPIRICO

Partiendo de los criterios de valoración de los índices FTSE Good y DJ Sustanability junto con otros elementos recogidos en diversos estudios y organismos como la OCDE o la ONU, elaboramos nuestros criterios de valoración con 21 ítems tal y como se presenta en la siguiente tabla.

La muestra de empresas utilizadas han sido las 38 empresas españolas que aparecen en alguno de los índices de responsabilidad social considerados o en ambos. Se incluyeron 3 empresas más del IBEX35 que no aparecían en dichos índices: Acerinox, Sacyr y Técnicas Reunidas.

Etapas del esquema a seguir para delimitar el grado de ética en las empresas:

La 1ª etapa del camino propuesto consiste en elabora el ‘perfil ideal’ de cada empresa en términos de ética, de tal manera que se valorará en cuanto al nivel poseído década criterio o característica, con el perfil ideal de empresa.

La 2ª etapa se inicia una vez disponemos de 21 criterios éticos que debe cumplir una empresa. Consiste en buscar, una valoración para cada empresa respecto al cumplimiento década unos de los criterios definidos en la etapa 1ª.

La 3ª etapa consiste en establecer, a través de las referencias poseídas y los datos, el perfil concreto de cada una de las empresas que optan a RSE. Estableciendo, a través de adecuadas técnicas, el grado de acercamiento respecto al perfil ideal.

  • Descripción de las características o criterios de las empresas RSE

  • Código de Conducta i transparencia en la información, diálogo con los grupos de interés.
  • Política anticorrupción, memoria de Sostenibilidad o triple balance, Comunicación.
  • Derechos humanos, gestión de la Igualdad.
  • Conciliación, Prevención de Riesgos Laborales.
  • Formación, Favorecer un buen Clima laboral, Resolución de Conflictos.
  • Eliminación de la discriminación en el empleo.
  • Favorecer el acceso al mercado laboral de personas en riesgo de exclusión.
  • Compromiso con la I+d+i, con la Calidad y Seguridad del producto o servicio.
  • Publicidad veraz, con las buenas prácticas comerciales.
  • Promover el comercio justo y el consumo responsable).
  • Criterios de Compra Responsable, Evaluación de los Proveedores en función de políticas socialmente responsables
  • Código de buen gobierno, transparencia en la información, Inversiones Socialmente Responsables.
  • Gestión transparente.
  • Prevención de la contaminación: conservar recursos naturales.  
  • Estrategia frente al cambio climático.
  • Iniciativas de acción social: formación, educación, salud…
  • Informe social: Referencia a la consecución y mantenimiento de derechos humanos.
  • Seguridad e impacto de los servicios.
  • Competencia leal, clúster y cooperación
  • Comunicación, transparencia y diálogo.
  • Colaboración cumplimiento de la normativa.
  • La representación del perfil ideal

A la empresa ideal la designaremos con el símbolo Ω. Supondremos que el número de características, cualidades o singularidades exigidas es igual a n, siendo n el número finito, las cuales formarán el conjunto C:

C={C1, C2,C3,…Cn}

Cada uno de los elementos de este conjunto será extraído de los criterios detallados en el epígrafe anterior.

Una vez escogidos los criterios relativos a las empresas RSE,  pasamos a analizar el nivel óptimo que deberían poseer la empresa ética ideal para cada criterio.

Con el objeto de valorar o calificar numéricamente el nivel  o grado de cada criterio, utilizamos una escala semántica endecadaria, tal como la siguiente:

1: perfecto

0,9: muy bueno

0,8: bueno

0,7: bastante bueno

0,6: más bien bueno

0,5: regular

0,4: más bien malo

*0,3: bastante malo

0,2: malo

0,1: muy malo

0: pésimo

*(Las empresas que no ofrecen información, quedan penalizadas con este valor, debido a la elevada posibilidad de no cumplimiento.

Es necesario distinguir entre criterios que no deben poseer la empresa y aquellos que no afectarán a la valoración. Las primeras se consideran en el perfil ideal aunque se les asignará un nivel bajo (por ejemplo 0,2 o 0,1 e incluso 0). Las segundas no serán incluidas entre los elementos escogidos al resultar indiferente que la empresa las posea, no las posea o las posea en un grado o nivel cualquiera. En la matemática borrosa, se acostumbran a expresar las valuaciones representativas del nivel o grado, mediante la letra griega µ. Así para las características C1, C2,C3,…Cn  , se establecerán unos niveles µ1, µ23,…µn  respectivamente.

En general se escribe: µi  Є [0-1]

i= 1,2,3… n.

De esta manera, el descriptor de la empresa ideal puede ser representado de la forma siguiente:

Ω12
µa1,0
µb1,0
µc1,0
µd1,0
µe1,0
µf1,0
µg1,0
µh1,0
µi1,0
µj1,0
µk1,0
µl1,0
µm1,0
µn1,0
µñ1,0
µo1,0
µp1,0
µq1,0
µr1,0
µs1,0
µt1,0

En nuestro caso lo ideal es que todos los criterios se hallen en el máximo nivel. Todas las µ1, µ23,…µn  tendrán como valuación la unidad. Se trata de un caso particular.

Se ha cerrado con ello la primera etapa de nuestro modelo. Disponemos así, de una información valiosa en relación al perfil ideal de la empresa RSE ideal.

  • Información sobre el grado de ética en las empresas

Una vez en posesión del perfil ideal de empresa RSE para cada uno de los criterios, estamos en la segunda etapa, la realización de la cual tiene  peculiares exigencias en cuanto a su consecución.

Aunque aquí pasaremos algo superficialmente sobre este aspecto del tema, queremos dejar constancia de la enorme importancia, hasta diríamos fundamental importancia, que tiene en el intento de alcanzar los resultados apetecidos.

Las fuentes desde donde fluyen las informaciones hasta las empresas o paginas de referencia son, las siguientes:

  1. Pagina web de instituciones
  2. Páginas web sobre ética financiera
  3. Páginas web de cada empresa
  4. Páginas web de mercados organizados
  • Establecimiento de los perfiles éticos de cada empresa

Cada una de las empresas se  le supone en posesión de las ‘propiedades’ requeridas, pero, y esto es importante, a un cierto nivel en cada una de ellas. Es precisamente esta circunstancia la que aconseja la utilización de subconjuntos borrosos en lugar subconjuntos booleanos.

Se inicia entonces una de las tareas clave para el éxito del proceso, la asignación a cada empresa, de niveles para cada criterio o característica. A estos efectos, los debemos tener un conocimiento profundo de la empresa objeto de cualificación. Y ello  a través de un seguimiento anterior, la visualización de webs, la consulta de folletos, etc… La honestidad y profesionalidad devienen, ahora fundamentales. En todo caso, el trabajo de este grupo humano debe desembocar en la presentación de los perfiles de cada empresa, mediante un subconjunto borroso. En donde: µi  Є [0-1] representa el nivel de cada criterio i= 1,2,…n poseída por la empresa candidata.

Los subconjuntos borrosos que describen los niveles de ética de las empresas serán pues los que a continuación se detallan:


A12 B12 C12 D12 E12F12 G12 H12 I12 J12 K12 L12M12N12Ñ12
µa0,80,90,60,70,80,60,80,50,80,30,80,70,60,60,6
µb0,80,70,60,60,70,60,60,80,30,50,80,60,30,50,6
µc0,90,60,30,50,50,50,60,60,50,30,70,70,50,50,6
µd0,80,70,50,60,50,50,60,60,50,60,70,70,30,60,6
µe0,80,70,30,30,50,30,60,60,60,60,60,70,30,70,6
µf0,90,70,50,50,60,30,70,60,60,50,60,80,50,70,7
µg0,80,90,50,60,60,50,80,60,70,80,50,70,50,80,7
µh0,60,50,50,70,80,50,80,70,70,80,70,70,80,70,9
µi0,60,60,70,70,60,80,70,70,60,60,70,30,60,60,7
µj0,60,70,70,50,70,60,50,60,70,50,60,50,60,70,6
µk0,70,70,80,80,70,80,80,70,70,60,70,70,70,80,6
µl0,70,90,80,70,80,70,80,70,80,70,70,60,80,70,6
µm0,81,00,30,80,80,90,90,80,80,80,70,80,70,50,9
µn0,70,90,30,60,80,80,90,70,80,70,70,70,70,51,0
µñ0,70,70,30,50,80,80,80,70,70,80,70,70,70,51,0
µo0,71,00,90,70,60,70,80,60,70,90,80,60,80,90,7
µp0,80,60,30,50,50,60,70,50,50,30,70,70,50,60,7
µq0,80,70,60,70,60,70,60,60,70,60,70,70,70,50,6
µr0,60,60,50,50,60,50,60,60,70,60,70,50,60,50,5
µs0,50,70,70,50,70,60,80,50,50,60,70,50,60,70,6
µt0,60,80,50,60,50,70,70,50,50,50,70,50,80,60,3

O12P12 Q12 R12 S12 T12U12 V12 W12 X12 Y12 Z12 AA12 AB12 AC12 AD12
0,60,50,70,90,90,90,80,90,90,90,80,80,60,50,80,8
0,60,30,60,80,90,80,30,60,80,80,80,60,60,30,80,8
0,60,50,60,80,90,90,60,90,80,90,80,80,60,30,90,7
0,70,60,80,90,80,90,40,90,80,90,80,70,60,70,90,8
0,70,80,70,80,80,80,40,80,80,90,70,80,60,70,80,8
0,70,60,80,80,90,90,70,80,80,90,80,80,60,30,80,7
0,80,70,70,90,90,90,30,90,80,90,30,30,80,30,30,8
0,70,60,80,90,90,70,80,60,90,80,40,90,80,80,90,7
0,60,60,60,70,60,90,30,80,80,80,40,60,70,30,80,8
0,70,60,60,30,30,50,30,80,30,40,30,30,70,30,30,6
0,70,60,70,90,90,90,80,90,70,90,20,30,30,50,90,6
0,80,50,80,80,80,80,80,80,90,90,90,60,70,50,80,4
0,90,50,80,90,90,80,30,80,80,90,90,90,80,80,90,8
0,90,50,80,90,90,80,40,70,80,80,90,90,80,80,90,7
0,90,60,80,90,90,80,30,60,80,80,90,70,30,80,90,7
0,81,00,80,80,90,90,30,90,90,90,90,80,80,50,60,9
0,60,70,60,70,70,90,30,70,90,90,90,30,30,30,80,7
0,30,60,70,80,90,80,60,60,80,60,80,80,80,60,80,8
0,50,60,70,80,50,60,90,80,80,80,40,80,80,60,80,7
0,70,30,60,80,90,80,80,50,90,80,90,30,30,30,30,8
0,70,70,60,90,90,80,80,70,90,90,90,30,80,80,90,7

AE12AF12 AG12 AH12 AI12 AJ12 AK12 AL12 AM12 AN12
0,60,90,90,90,90,30,50,70,30,7
0,70,70,80,80,80,30,60,60,10,7
0,60,70,80,70,70,30,80,60,70,3
0,70,80,90,80,80,60,80,80,70,6
0,70,80,90,80,70,70,70,70,70,6
0,60,60,90,70,80,60,60,70,60,3
0,70,70,30,60,80,30,50,30,60,3
0,60,70,90,80,80,70,70,80,30,7
0,50,40,80,80,80,70,80,70,10,7
0,80,40,80,70,80,30,30,30,10,3
0,60,30,60,80,70,30,70,60,10,7
0,50,10,90,70,70,30,30,20,10,1
10,60,90,70,60,20,70,20,30,3
10,40,50,80,80,40,50,50,50,3
0,90,50,40,80,80,40,60,30,50,3
0,70,70,80,80,90,40,60,30,50,3
0,80,60,90,70,90,10,60,10,30,3
0,70,50,80,70,90,30,60,20,20,5
0,70,10,10,10,10,10,10,30,10,7
0,70,60,60,70,70,30,60,70,20,3
0,80,80,90,80,80,30,70,60,30,8


Cada uno de estos subconjuntos borrosos describe al correspondiente nivel de ética a partir de sus características. Llama la atención el importante dato que significa el empleo de una técnica amparada en el principio de la simultaneidad gradual, en relación con la tradicional utilización del algebra de Boole, escrupulosa seguidora del principio del tercio excluso. La utilización de  subconjuntos booleanos sólo permitiría conocer si cada empresa posee (uno) una característica o criterio, o no lo posee (un cero). La matización fundamental para el problema que tratamos, desaparecería al recoger la función característica de pertenencia sus valores {0,1} en lugar de hacerlo en el segmento [0,1]

  • La toma de decisiones y el proceso óptimo de selección

Una vez conocidas las anteriores informaciones, nos hallamos en disposición de introducir la última fase del proceso, cuyo carácter es fundamentalmente técnico. Se trata de establecer un orden de pre relación entre las empresas.

De conseguir este objetivo sabremos identificar los diferentes niveles de ética.

Entre los diferentes instrumentos ofrecidos por las modernas técnicas operativas de gestión hemos escogido, en primer lugar, una de ellas sustentando en la noción de distancia.

El concepto de distancia expresa, en cierto modo, el grado de alejamiento existente entre dos objetos físicos o mentales. En nuestro caso, reflejará el alejamiento entre perfil ideal y el perfil que describe a cada empresa. Se pueden hallar, así, tantas distancias como empresas se desea analizar.

Es posible definir una práctica infinidad de distancias. Para la realización de comparaciones se acostumbra a emplear la llamada distancia de Haming. Su obtención es sencilla. Basta dividir la distancia absoluta por el número de características o criterios, en nuestro caso n. Será entonces:

( Ωn – An )= 1/n *(Ωn – An)= 1/n*Ʃ/µ-µ/= 1/n *(/µ11/+/µ22/+/µ33/…/µnn/)

Entre las cualidades más apreciadas en la distancia de Haming cabe destacar su gran sencillez y facilidad de cálculo que la hacen muy operativa. Otras formas de calculo que podríamos aplicar serian:

  • La distancia de Euclides
  • La distancia de Minkowsky

Tabla de distancias:


Ω12 – A12 Ω12 – B12 Ω12 – C12Ω12 – D12Ω12 – E12Ω12 – F12Ω12 – G12Ω12 – H12Ω12 – I 12Ω12 – J12Ω12 – K12Ω12 – L12 Ω12 – M12 Ω12 – N12 Ω12 – Ñ12
µa’ – µa0,20,10,40,30,20,40,20,50,20,70,20,30,40,40,4
µb’ – µb’0,20,30,40,40,30,40,40,20,70,50,20,40,70,50,4
µc’ – µc0,10,40,70,50,50,50,40,40,50,70,30,30,50,50,4
µd’ – µd0,20,30,50,40,50,50,40,40,50,40,30,30,70,40,4
µe’ – µe0,20,30,70,70,50,70,40,40,40,40,40,30,70,30,4
µf’ – µf0,10,30,50,50,40,70,30,40,40,50,40,20,50,30,3
µg’ – µg0,20,10,50,40,40,50,20,40,30,20,50,30,50,20,3
µh’ – µh0,40,50,50,30,20,50,20,30,30,20,30,30,20,30,1
µi’ – µi0,40,40,30,30,40,20,30,30,40,40,30,70,40,40,3
µj’ – µj0,40,30,30,50,30,40,50,40,30,50,40,50,40,30,4
µk’ – µk0,30,30,20,20,30,20,20,30,30,40,30,30,30,20,4
µl’ – µl0,30,10,20,30,20,30,20,30,20,30,30,40,20,30,4
µm’ – µm0,20,00,70,20,20,10,10,20,20,20,30,20,30,50,1
µn’ – µn0,30,10,70,40,20,20,10,30,20,30,30,30,30,50,0
µñ’ – µñ0,30,30,70,50,20,20,20,30,30,20,30,30,30,50,0
µo’ – µo0,30,00,10,30,40,30,20,40,30,10,20,40,20,10,3
µp’ – µp0,20,40,70,50,50,40,30,50,50,70,30,30,50,40,3
µq’ – µq0,20,30,40,30,40,30,40,40,30,40,30,30,30,50,4
µr’ – µr0,40,40,50,50,40,50,40,40,30,40,30,50,40,50,5
µs’ – µs0,50,30,30,50,30,40,20,50,50,40,30,50,40,30,4
µt’ – µt0,40,20,50,40,50,30,30,50,50,50,30,50,20,40,7
D. H0,30,30,50,40,30,40,30,40,40,40,30,40,40,40,3

Ω12 – O12Ω12 – P12Ω12 – Q12Ω12 – R12Ω12 – S12Ω12 – T12Ω12 – U 12Ω12 – V12Ω12 – W12Ω12 – X12Ω12 – Y12Ω12 – Z12Ω12 -AA12 Ω12 – AB12 Ω12 – AC12Ω12 – AD12
0,40,50,30,10,10,10,20,10,10,10,20,20,40,50,20,2
0,40,70,40,20,10,20,70,40,20,20,20,40,40,70,20,2
0,40,50,40,20,10,10,40,10,20,10,20,20,40,70,10,3
0,30,40,20,10,20,10,60,10,20,10,20,30,40,30,10,2
0,30,20,30,20,20,20,60,20,20,10,30,20,40,30,20,2
0,30,40,20,20,10,10,30,20,20,10,20,20,40,70,20,3
0,20,30,30,10,10,10,70,10,20,10,70,70,20,70,70,2
0,30,40,20,10,10,30,20,40,10,20,60,10,20,20,10,3
0,40,40,40,30,40,10,70,20,20,20,60,40,30,70,20,2
0,30,40,40,70,70,50,70,20,70,60,70,70,30,70,70,4
0,30,40,30,10,10,10,20,10,30,10,80,70,70,50,10,4
0,20,50,20,20,20,20,20,20,10,10,10,40,30,50,20,6
0,10,50,20,10,10,20,70,20,20,10,10,10,20,20,10,2
0,10,50,20,10,10,20,60,30,20,20,10,10,20,20,10,3
0,10,40,20,10,10,20,70,40,20,20,10,30,70,20,10,3
0,20,00,20,20,10,10,70,10,10,10,10,20,20,50,40,1
0,40,30,40,30,40,10,70,30,10,10,10,70,70,70,20,3
0,70,40,30,20,10,20,40,40,20,40,20,20,20,40,20,2
0,50,40,30,20,50,40,10,20,20,20,60,20,20,40,20,3
0,30,70,40,20,10,20,20,50,10,20,10,70,70,70,70,2
0,30,30,40,10,10,20,20,30,10,10,10,70,20,20,10,3
0,30,40,30,20,20,20,50,20,20,20,30,40,40,50,20,3

Ω12 – AE12Ω12 – AF12Ω12 – AG12Ω12 – AH12Ω12 – AI12Ω12 – AJ12Ω12 – AK12Ω12 – AL12Ω12 – AM12Ω12 – AN12
0,40,10,10,10,10,70,50,30,70,3
0,30,30,20,20,20,70,40,40,90,3
0,40,30,20,30,30,70,20,40,30,7
0,30,20,10,20,20,40,20,20,30,4
0,30,20,10,20,30,30,30,30,30,4
0,40,40,10,30,20,40,40,30,40,7
0,30,30,70,40,20,70,50,70,40,7
0,40,30,10,20,20,30,30,20,70,3
0,50,60,20,20,20,30,20,30,90,3
0,20,60,20,30,20,70,70,70,90,7
0,40,70,40,20,30,70,30,40,90,3
0,50,90,10,30,30,70,70,80,90,9
0,00,40,10,30,40,80,30,80,70,7
0,00,60,50,20,20,60,50,50,50,7
0,10,50,60,20,20,60,40,70,50,7
0,30,30,20,20,10,60,40,70,50,7
0,20,40,10,30,10,90,40,90,70,7
0,30,50,20,30,10,70,40,80,80,5
0,30,90,90,90,90,90,90,70,90,3
0,30,40,40,30,30,70,40,30,80,7
0,20,20,10,20,20,70,30,40,70,2
0,30,40,30,30,20,60,40,50,70,5


  • El supuesto en que las propiedades exigidas no tienen igual importancia

Hasta ahora hemos admitido implícitamente, todas las características y criterios tenían el mismo interés, se trata, evidentemente de una restricción que nos aleja, creemos demasiado de la realidad. Parece sensato, pensar en una diferente estimación de las propiedades exigidas a este nivel de ética ideal.

Se impone entonces hacer patente este distinto interés que suscitan los criterios. Para ello asignamos un peso diferente a cada uno, tanto mayor cuanto más grande sea su importancia.

Estos pesos toman la forma de coeficientes multiplicadores entre el intervalo [0-1] de forma que los criterios más imprescindibles se le establecerá un peso igual o cercano a la unidad. A medida que el interés decrece, el valor asignado se alejará más del 1 y se acercará por tanto a 0.

Designamos estos coeficientes por wi i=1,2,3…n  Se establecerán entonces tantas wi como criterios se tengan en cuenta para la elección.

wa0,5
wb0,5
wc1,0
wd0,5
we0,5
wf0,8
wg0,8
wh0,4
wi0,4
wj0,6
wk0,5
wl0,7
wm0,7
wn0,7
wñ0,7
wo1,0
wp1,0
wq0,4
wr0,4
ws0,4
wt0,5

Pasemos seguidamente a insertar una ponderación convexa. Basta con dividir cada valor wi por su suma.

Se halla entonces: v1= w1/Ʃwi

wa /Σw0,04
wb /Σw0,04
wc /Σw0,08
wd /Σw0,04
we /Σw0,04
wf /Σw0,06
wg /Σw0,06
wh /Σw0,03
wi /Σw0,03
wj /Σw0,05
wk /Σw0,04
wl /Σw0,05
wm /Σw0,05
wn /Σw0,05
wñ /Σw0,05
wo /Σw0,08
wp /Σw0,08
wq /Σw0,03
wr /Σw0,03
ws /Σw0,03
wt /Σw0,04

De esta manera la distancia de Haming es sustituida por la expresión:

( Ωn – An )= Ʃ v* /µ-µ/= v1*(/µ11/+v2*/µ22/+v3*/µ33/…vn*/µnn/)

Hallamos ahora las nuevas distancias:


Ω12 – A12 Ω12 – B12 Ω12 – C12Ω12 – D12Ω12 – E12Ω12 – F12Ω12 – G12Ω12 – H12Ω12 – I 12Ω12 – J12Ω12 – K12Ω12 – L12 Ω12 – M12 Ω12 – N12 Ω12 – Ñ12
a’ – µa)* Va0,0080,0040,0150,0120,0080,0150,0080,0190,0080,0270,0080,0120,0150,0150,015
b’ – µb’)* Vb0,0080,0120,0150,0150,0120,0150,0150,0080,0270,0190,0080,0150,0270,0190,015
c’ – µc’)* Vc0,0080,0310,0540,0380,0380,0380,0310,0310,0380,0540,0230,0230,0380,0380,031
d’ – µd’)* Vd0,0080,0120,0190,0150,0190,0190,0150,0150,0190,0150,0120,0120,0270,0150,015
e’ – µe)* Ve0,0080,0120,0270,0270,0190,0270,0150,0150,0150,0150,0150,0120,0270,0120,015
f’ – µf’)* Vf0,0060,0180,0310,0310,0250,0430,0180,0250,0250,0310,0250,0120,0310,0180,018
g’ – µg)* Vg0,0120,0060,0310,0250,0250,0310,0120,0250,0180,0120,0310,0180,0310,0120,018
h’ – µh’)* Vh0,0120,0150,0150,0090,0060,0150,0060,0090,0090,0060,0090,0090,0060,0090,003
i’ – µi)* Vi0,0120,0120,0090,0090,0120,0060,0090,0090,0120,0120,0090,0220,0120,0120,009
j’ – µj’)* Vj0,0180,0140,0140,0230,0140,0180,0230,0180,0140,0230,0180,0230,0180,0140,018
k’ – µk)* Vk0,0120,0120,0080,0080,0120,0080,0080,0120,0120,0150,0120,0120,0120,0080,015
l’ – µl’)* Vl0,0160,0050,0110,0160,0110,0160,0110,0160,0110,0160,0160,0220,0110,0160,022
m’ – µm)* Vm0,0110,0000,0380,0110,0110,0050,0050,0110,0110,0110,0160,0110,0160,0270,005
n’ – µn’)* Vn0,0160,0050,0380,0220,0110,0110,0050,0160,0110,0160,0160,0160,0160,0270,000
ñ’ – µñ)* Vñ0,0160,0160,0380,0270,0110,0110,0110,0160,0160,0110,0160,0160,0160,0270,000
o’ – µo’)* Vo0,0230,0000,0080,0230,0310,0230,0150,0310,0230,0080,0150,0310,0150,0080,023
p’ – µp)* Vp0,0150,0310,0540,0380,0380,0310,0230,0380,0380,0540,0230,0230,0380,0310,023
q’ – µq’)* Vq0,0060,0090,0120,0090,0120,0090,0120,0120,0090,0120,0090,0090,0090,0150,012
r’ – µr)* Vr0,0120,0120,0150,0150,0120,0150,0120,0120,0090,0120,0090,0150,0120,0150,015
s’ – µs’)* Vs0,0150,0090,0090,0150,0090,0120,0060,0150,0150,0120,0090,0150,0120,0090,012
t’ – µt)* Vt0,0150,0080,0190,0150,0190,0120,0120,0190,0190,0190,0120,0190,0080,0150,027
Σ (µt’ – µt)* Vt0,260,240,480,400,350,380,270,370,360,400,310,350,400,360,32


Ω12 – O12Ω12 – P12Ω12 – Q12Ω12 – R12Ω12 – S12Ω12 – T12Ω12 – U 12Ω12 – V12Ω12 – W12Ω12 – X12Ω12 – Y12Ω12 – Z12Ω12 -AA12 Ω12 – AB12 Ω12 – AC12Ω12 – AD12
0,0150,0190,0120,0040,0040,0040,0080,0040,0040,0040,0080,0080,0150,0190,0080,008
0,0150,0270,0150,0080,0040,0080,0270,0150,0080,0080,0080,0150,0150,0270,0080,008
0,0310,0380,0310,0150,0080,0080,0310,0080,0150,0080,0150,0150,0310,0540,0080,023
0,0120,0150,0080,0040,0080,0040,0230,0040,0080,0040,0080,0120,0150,0120,0040,008
0,0120,0080,0120,0080,0080,0080,0230,0080,0080,0040,0120,0080,0150,0120,0080,008
0,0180,0250,0120,0120,0060,0060,0180,0120,0120,0060,0120,0120,0250,0430,0120,018
0,0120,0180,0180,0060,0060,0060,0430,0060,0120,0060,0430,0430,0120,0430,0430,012
0,0090,0120,0060,0030,0030,0090,0060,0120,0030,0060,0180,0030,0060,0060,0030,009
0,0120,0120,0120,0090,0120,0030,0220,0060,0060,0060,0180,0120,0090,0220,0060,006
0,0140,0180,0180,0320,0320,0230,0320,0090,0320,0280,0320,0320,0140,0320,0320,018
0,0120,0150,0120,0040,0040,0040,0080,0040,0120,0040,0310,0270,0270,0190,0040,015
0,0110,0270,0110,0110,0110,0110,0110,0110,0050,0050,0050,0220,0160,0270,0110,032
0,0050,0270,0110,0050,0050,0110,0380,0110,0110,0050,0050,0050,0110,0110,0050,011
0,0050,0270,0110,0050,0050,0110,0320,0160,0110,0110,0050,0050,0110,0110,0050,016
0,0050,0220,0110,0050,0050,0110,0380,0220,0110,0110,0050,0160,0380,0110,0050,016
0,0150,0000,0150,0150,0080,0080,0540,0080,0080,0080,0080,0150,0150,0380,0310,008
0,0310,0230,0310,0230,0270,0080,0540,0230,0080,0080,0080,0540,0540,0540,0150,023
0,0220,0120,0090,0060,0030,0060,0120,0120,0060,0120,0060,0060,0060,0120,0060,006
0,0150,0120,0090,0060,0150,0120,0030,0060,0060,0060,0180,0060,0060,0120,0060,009
0,0090,0220,0120,0060,0030,0060,0060,0150,0030,0060,0030,0220,0220,0220,0220,006
0,0120,0120,0150,0040,0040,0080,0080,0120,0040,0040,0040,0270,0080,0080,0040,012
0,290,390,290,190,180,170,500,220,190,160,270,370,370,490,250,27

Ω12 – AE12Ω12 – AF12Ω12 – AG12Ω12 – AH12Ω12 – AI12Ω12 – AJ12Ω12 – AK12Ω12 – AL12Ω12 – AM12Ω12 – AN12
0,0150,0040,0040,0040,0040,0270,0190,0120,0270,012wa0,5 wa /Σw0,04
0,0120,0120,0080,0080,0080,0270,0150,0150,0350,012wb0,5wb /Σw0,04
0,0310,0230,0150,0230,0230,0540,0150,0310,0230,054wc1,0wc /Σw0,08
0,0120,0080,0040,0080,0080,0150,0080,0080,0120,015wd0,5wd /Σw0,04
0,0120,0080,0040,0080,0120,0120,0120,0120,0120,015we0,5we /Σw0,04
0,0250,0250,0060,0180,0120,0250,0250,0180,0250,043wf0,8wf /Σw0,06
0,0180,0180,0430,0250,0120,0430,0310,0430,0250,043wg0,8wg /Σw0,06
0,0120,0090,0030,0060,0060,0090,0090,0060,0220,009wh0,4wh /Σw0,03
0,0150,0180,0060,0060,0060,0090,0060,0090,0280,009wi0,4wi /Σw0,03
0,0090,0280,0090,0140,0090,0320,0320,0320,0420,032wj0,6wj /Σw0,05
0,0150,0270,0150,0080,0120,0270,0120,0150,0350,012wk0,5wk /Σw0,04
0,0270,0480,0050,0160,0160,0380,0380,0430,0480,048wl0,7wl /Σw0,05
0,0000,0220,0050,0160,0220,0430,0160,0430,0380,038wm0,7wm /Σw0,05
0,0000,0320,0270,0110,0110,0320,0270,0270,0270,038wn0,7wn /Σw0,05
0,0050,0270,0320,0110,0110,0320,0220,0380,0270,038wñ0,7wñ /Σw0,05
0,0230,0230,0150,0150,0080,0460,0310,0540,0380,054wo1,0wo /Σw0,08
0,0150,0310,0080,0230,0080,0690,0310,0690,0540,054wp1,0wp /Σw0,08
0,0090,0150,0060,0090,0030,0220,0120,0250,0250,015wq0,4wq /Σw0,03
0,0090,0280,0280,0280,0280,0280,0280,0220,0280,009wr0,4wr /Σw0,03
0,0090,0120,0120,0090,0090,0220,0120,0090,0250,022ws0,4ws /Σw0,03
0,0080,0080,0040,0080,0080,0270,0120,0150,0270,008wt0,5wt /Σw0,04
0,280,430,260,270,230,640,410,550,620,58Σwn13,0


A partir de un cálculo sencillo, podemos encontrar los resultados, valorando como mejor resultado aquellas empresas que presenten una menor distancia respecto al ideal y un peor resultado los que obtengan elevadas distancias.

Si lo expresamos en valores sobre 10 obtenemos la siguiente puntuación:

CODIGOEMPRESADISTANCIA DE HAMING  (PONDERACIÓN RELATIVA)VALORACIÓN ETICA
A12BME0,267,42
B12CaixaBank0,247,57
C12Deoleo0,485,20
D12Prosegur0,405,95
E12Engas0,356,45
F12FCC0,386,18
G12Sabadell0,277,25
H12Gamesa0,376,26
I12Abertis0,366,39
J12ACS0,405,98
K12Sacyr0,316,88
L12Ferrovial0,356,53
M12OHL0,406,01
N12Prisa0,366,35
Ñ12Rec0,326,85
O12Telefonica0,297,07
P12Santander0,396,08
Q12Iberdrola0,297,08
R12Abengoa0,198,07
S12Acciona0,188,18
T12A3tv0,178,27
U12Arcelor0,505,04
V12Banco Popular0,227,76
W12Banesto0,198,08
X12Bankinter0,168,41
Y12BBVA0,277,26
Z12Grifols0,376,34
AA12OTIS0,376,28
AB12Tecnicas Reunidas0,495,06
AC12Inra0,257,54
AD12Gas Natural0,277,27
AE12Grupo Ence0,287,18
AF12IAG0,435,75
AG12Repsol0,267,39
AH12Inditex0,277,27
AI12Mafre0,237,66
AJ12Mediaset0,643,62
AK12Melia0,415,88
AL12Acerinox0,554,54
AM12Bankia0,623,82
AN12Amadeus0,584,21

  • MODELO DE REGRESIÓN LINEAL

  • Estadística descriptiva

     
VariableNValor
mínimo
MediaMedianaValor
máximo
 
 
AÑO201139,00-58,70-10,17-12,8030,90 
VALORACIÓN ETICA39,003,516,636,858,41 
       
       
VariableDesviación
Estándar
VarianzaSuma
Cuadrados
S. Cuadrados
corr.
AsimetríaCurtosis
AÑO201124,52601,2026878,7222845,60-0,03-0,85
VALORACIÓN ETICA1,151,331763,2550,47-0,760,40
  • Análisis de la varianza

   
Variable dependiente: VALORACIÓN ETICANúmero de observaciones: 39
VariaciónSCglSC/glFProb > F
Explicada13,101,0013,1012,970,00
No Explicada37,3737,001,01 p valiu
Total50,4738,00   
ÖECM = 1,00R² = 0,26R² corr = 0,24
  • Estimación MCO

      
VariableParámetroCoeficiente
Estandariz.
err. es.
Parámetro
Valor  tProb |t|Intervalo Parámetro
(sig.=0,05)
b1(Const.)6,87 0,1739,36< 0.00016,527,22
b2(AÑO2011)0,020,510,013,600,000,010,04
  • Matriz de varianzas y covarianzas (MCO)

 b1(Const.)b2(AÑO2011)
b1(Const.)0,030,00
b2(AÑO2011)0,000,00
  • Heteroscedasticidad (MCG): s²(i)=s²(1/Z) ;Z=Xß

  
VariableParámetroerr. es.
Parámetro
Valor  tProb |t|
b1(Const.)6,860,1741,18< 0.0001
b2(AÑO2011)0,020,013,530,00
ÖECM = 2,54R² = 0,2517R² corr = 0,23
  • Residuos y predicciones

      
ObservaciónVALORACIÓN ETICAPredicciónerr. es.
Predicción
Intervalo Predicción
(sig.=0,05)
Residuoerr. es.
Residuo
17,427,480,295,379,60-0,070,96
27,576,900,184,838,970,670,99
35,205,470,363,307,63-0,270,94
45,956,440,174,388,51-0,490,99
56,456,890,184,828,95-0,430,99
66,187,060,204,989,13-0,880,98
77,256,930,184,869,000,320,99
86,265,820,283,717,930,440,97
96,396,760,164,698,82-0,370,99
105,986,150,214,078,23-0,180,98
116,886,520,164,468,580,370,99
126,537,610,325,489,75-1,080,95
136,016,560,164,508,63-0,560,99
146,355,860,273,757,970,490,97
156,856,830,174,768,890,020,99
167,076,540,164,488,600,530,99
176,086,430,174,368,49-0,350,99
187,086,490,174,438,560,590,99
198,077,600,325,479,740,470,95
208,186,630,164,578,701,550,99
218,276,210,204,138,292,060,99
225,045,700,303,587,83-0,670,96
237,766,750,164,688,811,020,99
248,086,000,243,918,102,070,98
258,417,260,245,179,351,150,98
267,266,720,164,658,780,540,99
276,347,530,305,419,65-1,190,96
286,286,980,194,919,05-0,700,99
295,065,900,263,808,00-0,840,97
307,546,420,174,358,491,120,99
317,277,380,265,279,48-0,110,97
327,186,310,184,248,380,860,99
337,367,300,255,209,400,060,97
347,247,240,235,159,330,000,98
357,637,450,285,339,560,190,97
363,515,740,293,627,86-2,230,96
375,855,830,273,727,940,020,97
384,466,340,184,278,41-1,880,99
394,156,430,174,368,49-2,270,99
  •  
  • Atipicidad e influencias

      
ObservaciónResiduo
Estandariz.
Residuo
Student.
Res. Student.
Corregido
LeverageDistancia de
Cook
DFFITS 
 
1-0,07-0,07-0,070,080,00-0,02 
20,670,680,670,030,010,12 
3-0,26-0,28-0,280,130,01-0,11 
4-0,49-0,49-0,490,030,00-0,08 
5-0,43-0,44-0,430,030,00-0,08 
6-0,88-0,89-0,890,040,02-0,18 
70,320,330,320,030,000,06 
80,440,450,450,080,010,13 
9-0,36-0,37-0,360,030,00-0,06 
10-0,17-0,18-0,180,040,00-0,04 
110,360,370,360,030,000,06 
12-1,07-1,13-1,140,100,07-0,38 
13-0,55-0,56-0,560,030,00-0,09 
140,490,510,500,070,010,14 
150,020,020,020,030,000,00 
160,530,530,530,030,000,09 
17-0,35-0,35-0,350,030,00-0,06 
180,590,600,590,030,000,10 
190,460,490,480,100,010,16 
201,541,561,600,030,030,26 
212,052,092,200,040,090,44A3tv
22-0,66-0,69-0,690,090,02-0,22 
231,011,021,020,030,010,17 
242,062,122,230,060,130,54Banesto
251,141,181,180,060,040,29 
260,540,550,540,030,000,09 
27-1,18-1,24-1,250,090,07-0,39 
28-0,69-0,71-0,700,040,01-0,13 
29-0,83-0,86-0,860,070,03-0,23 
301,111,131,130,030,020,20 
31-0,11-0,11-0,110,070,00-0,03 
320,860,870,870,030,010,16 
330,060,060,060,060,000,02 
340,000,000,000,050,000,00 
350,180,190,190,080,000,05 
36-2,22-2,32-2,480,090,25-0,76Mediaset
370,020,020,020,070,000,01 
38-1,87-1,90-1,970,030,06-0,36 
39-2,26-2,30-2,450,030,08-0,42Amadeus
  •  

INFLUENCIA (DFBETAS)
Observaciónb1
(Const.)
b2
(AÑO2011)
1-0,02-0,02
20,120,05
3-0,010,10
4-0,060,03
5-0,08-0,03
6-0,18-0,11
70,060,03
80,03-0,10
9-0,06-0,01
10-0,020,02
110,05-0,01
12-0,30-0,33
13-0,080,01
140,03-0,11
150,000,00
160,07-0,01
17-0,040,02
180,08-0,02
190,130,14
200,240,00
210,23-0,26
22-0,040,18
230,170,03
240,19-0,40
250,260,21
260,090,01
27-0,32-0,33
28-0,13-0,07
29-0,060,18
300,14-0,07
31-0,03-0,02
320,10-0,08
330,010,01
340,000,00
350,050,04
36-0,140,64
370,000,00
38-0,230,16
39-0,310,14
  •  

  •  

En los contrastes realizados:

  • F-Snedecor (12,97>3)
  • T-Student (39,36/3.60>2)

En ambos casos, la hipótesis nula es rechazada, significa por tanto que de alguna manera existe relación entre Rentabilidad y ética.

El coeficiente de determinación R2=0.26, existiendo pues una relación del 26% entre las variables analizadas. (Para valores >15, el análisis o la relación es significativa)

En los residuos estandarizados podemos encontrar las empresas que no siguen el modelo y desajustan la regresión.

  • A3tv
  • Banesto
  • Mediaset
  • Amadeus

Los coeficientes B1(termino independiente Y B2 (valor de la pendiente), son en ambos casos valores positivos indicando que la relación antes demostrada entre dichas variables, (ética y rentabilidad) es positiva y por tanto se cumple:

↑Criterios de ética en la empresa (RSE) ↑Rentabilidad de las mismas

↓ Criterios de ética en la empresa (RSE) ↓ Rentabilidad de las mismas

  • ÍNDICE  BSM-MMF-E 21

A continuación, basándonos en el análisis de la RSE y tomando nuestros criterios (screening) de evaluación ética hemos elaborado nuestro índice de referencia o (Benchmark). Llamado Barcelona School of Management- Master en Mercados financieros- Ético 21. Empresas del siglo 21 por un mundo mejor.

Nuestro interés es dar una alternativa para que pueda ser utilizado por inversores de todo el mundo para analizar la estrategia de inversión, el Performance, el asset allocation, el portfolio hedging, y para la creación de fondos indexados o cotizados.

A partir de la selección de las compañías y en función del grado de ética (RSE) analizada anteriormente, lo ponderamos. Al no utilizar criterios de exclusión obtenemos la siguiente tabla de resultados.

Compañía Ratio eticidadPonderación
Bankinter 8,419%
A3tv 8,278%
Acciona 8,188%
Banesto 8,087%
Abengoa 8,077%
Banco Popular 7,767%
Mafre 7,636%
CaixaBank 7,576%
Indra 7,546%
BME 7,426%
Repsol 7,365%
Gas Natural 7,274%
BBVA 7,263%
Sabadell 7,253%
Inditex 7,243%
Grupo Ence 7,183%
Iberdrola 7,083%
Telefonica 7,073%
Sacyr 6,881%
Ree 6,851%
Ferrovial 6,531%

A partir de las ponderaciones, podemos mostrar gráficamente la evolución histórica de BSM_MMF-E 21 entre los años 2007 hasta la actualidad. (datos morningstar).

Una vez ponderado, analizamos el volumen sectorial del cual forma parte nuestro índice. Como podemos apreciar, éste se compone principalmente por compañías financieras (Banca y Seguros) e industria, dejando como sectores menos relevantes el consumo cíclico y los materiales básicos.

¿CÓMO FUNCIONAN LOS PRODUCTOS PARA LA INVERSIÓN RESPONSABLE?
1) Evaluación NegativaSe evita invertir en determinados productos
2) Evaluación PositivaSe decide invertir en empresas que satisfacen estándares en temas medioambientales y sociales.
3) CompromisoLos inversores inician un diálogo con la empresa o ejecutan sus derechos de voto para alentar a las compañías para que mejoren su rendimiento medioambiental y social

LOS CRITERIOS DE BUENA PRÁCTICA DEL BSM_MMF-E 21 INDEX

Los criterios de selección positivos que cubren temas de responsabilidad corporativa son: Gobierno corporativo (dirección, Trabajadores, Clientes, Proveedores), Medio Ambiente y Social

En el siguiente gráfico podemos ver una comparativa entre los índices más significativos. El Ibex 35, ya que nuestro índice y el Ibex tienen una composición semejante, y el KLD 400 social index, para tener una referencia internacional.

Comparativa

Para hacer la comparativa hemos creado una matriz de correlación que nos ayudará a hacer las posteriores conclusiones.

Podemos ver que nuestro índice está altamente correlacionado con el Ibex 35 y por consecuencia tienen tendencias muy parecidas, quedando ligeramente inferior a este y al KLD 400 social index. (apreciado en el cuadro de comparativa evoluciones).  Entre otras cosas significa que nuestro índice es menos exigente que el resto a nivel de rentabilidades, o que el mercado español podría ofrecer una menor rentabilidad que otros países en las RSI o RSE.

Comparativa de evoluciones

Además podemos apreciar que es más volátil que los índices comparados, debido en gran parte, a la alta ponderación que tiene en el sector financiero y por otro lado el iShares KLD 400 Social Index es independiente porque no se relaciona con el Ibex 35.

Crece el interés de la inversión responsable

En todo el mundo, la inversión responsable (IR) está creciendo más que como una actividad de nicho de mercado. Los temas medioambientales y sociales, en concreto el cambio climático llama la atención de un cada vez mayor conjunto de inversores. La integración de lo que se ha denominado análisis “extra financiero” en las prácticas existentes de buen gobierno y la concienciación creciente del impacto que temas como el cambio climático pueden ejercer sobre el valor de las empresas, está cambiando el enfoque de los inversores hacia una amplia serie de consideraciones medioambientales y sociales.

Eurosif

El informe calculó que el valor de Mercado de IR europeo era de 2,7 billones de euros, lo que representa más del 15% de los fondos gestionados en Europa y un notable crecimiento del 102% desde finales del 2005.

La IR está evolucionando hacia ser un tema de preocupación de una comunidad de inversores más amplia que reconoce la necesidad de  gestionar los riesgos sociales y medioambientales.

  • CONCLUSIONES:

En el proceso de elaboración de esta tesina y tras el planteamiento inicial de objetivos y preguntas a resolver, nos encontramos con algunas dificultades a la hora de elaborar la parte práctica.

Nos hubiera gustado poder llegar a la elaboración de un fondo de inversión ético que fuera el más eficiente y rentable del mercado. Para ello encontramos la dificultad de poder acotar el universo de las empresas y  realizar un análisis detallado sobre todo a nivel fundamental de las mismas, por la información y tiempo disponible para la realización. También era una dificultad el tener que valorar los países con los criterios éticos, ya que si queríamos invertir en deuda gubernamental se habría de hacer un análisis similar.

Dada la elaboración de una tesina del MMF de ediciones anteriores,  que se centró sobre todo en el análisis de la rentabilidad de una cartera no ética, centrándose más en lo que sería el ámbito medioambiental, de sostenibilidad y en criterios negativos o excluyentes, creemos que nuestro valor añadido era el poder elaborar un índice que nos determinara cuando una cartera podía ser considerada ética utilizando criterios de valoración positivos.  

Una de las principales dificultades a la hora de hacer la valoración ha sido el hecho de que nos tenemos que fiar de la información que la misma empresa facilita en la WEB en la parte de responsabilidad corporativa y que en general, dado que las empresas están en índices éticos está muy claramente desarrollada.

A partir de la elaboración de nuestro propio índice y partiendo de empresas españolas que son consideradas éticas por los índices sociales más importantes a nivel europeo,  así como de los fondos éticos españoles de los que teníamos más información, quisimos comprobar la eticidad de los mismos de acuerdo con nuestros criterios. También incluimos las 3 empresas del IBEX 35 que no aparecen en dichos índices para ver las posibles diferencias.   

Los coeficientes Bi  del modelo de regresión lineal (valores que reflejan término independiente y la pendiente), son en ambos casos valores positivos indicando que la relación antes demostrada entre dichas variables, (ética y rentabilidad) es positiva y por tanto se cumple:

↑Criterios de ética en la empresa (RSE) ↑Rentabilidad de las mismas

↓ Criterios de ética en la empresa (RSE) ↓ Rentabilidad de las mismas

Según el coeficiente de determinación esta relación existe entre las variables nombradas, en un 26%.

En lo que respecta a la elaboración del índice ético una de las dificultades han sido las limitaciones en el soporte técnico a la hora de obtener datos de evolución más detallado.  El hecho de habernos basado estrictamente en los criterios éticos de valoración positivos, ha limitado el que el índice no haya sido más competitivo.

En el futuro se podría hacer extensiva la valoración a empresas extranjeras cotizadas europeas y hacer la comparativa de los resultados de nuestro índice sin el sector financiero